摘要：若交易实施，崔维星将不再是德邦股份的实控人同日，德邦物流股份有限公司（简称“德邦股份”，603056）公告说明称，京东控股公司京东卓风企业管理有限公司（简称“京东卓风”）将通过受让德邦控股（德邦股份的控股股东）部分股份、且同时接受德邦控股部...
若交易实施，崔维星将不再是德邦股份的实控人
同日，德邦物流股份有限公司（简称“德邦股份”，603056）公告说明称，京东控股公司京东卓风企业管理有限公司（简称“京东卓风”）将通过受让德邦控股（德邦股份的控股股东）部分股份、且同时接受德邦控股部分股东委托获得德邦控股部分股份对应的表决权的方式，实现对德邦控股的控制，从而间接控制德邦控股所持有的德邦物流66.4965%股份。如本次交易顺利实施，德邦快递董事长兼总经理崔维星将不再是德邦股份的实际控制人，京东卓风将成为该公司间接控股股东。
公告介绍称，德邦物流控股股东及实际控制人崔维星及其一致行动人薛霞、通过德邦控股间接持有公司股份的德邦控股董事、监事、高管及德邦控股除前述创始股东、董监高转让方外的合计153名自然人及机构股东，分别与京东卓风签订相关股份转让协议等交易文件，在满足股份转让协议等交易文件约定的交割条件的前提下，受让方合计将受让转让方持有的德邦控股93,862,533股、占德邦控股总股本99.9870%的股份。
公告提到，前述交易完成后，京东卓风将触发全面要约收购义务并应向除德邦控股之外的其他上市公司股东就其所持有的上市公司已上市无限售条件流通普通股发出全面要约。“为提高京东集团对下属物流业务板块的整合效率，本次要约收购以终止德邦股份的上市地位为目的。”
南都记者此前注意到，今年年初，曾有“京东收购德邦”的消息传出，后被德邦相关人员否认。但该消息在业内仍持续发酵。2月底，有网传截图称，德邦内部已官宣了收购消息，德邦快递董事长兼总经理崔维星将退出，京东将委派高层接手。而在此前还有传言，德邦的收购方包括京东、韵达、抖音等，随后仅抖音电商明确予以否认。
2月28日，德邦控股发公告称，正在筹划与股权结构变动相关的重大事项，股票连续停牌两个交易日。停牌前其股价曾连续三日上涨。此后由于股权变动沟通协商、筹划事项存在较大不确定性，德邦又两度延长停牌期。在经过多日停牌后，德邦股份称将于2022年3月14日上午开市起复牌。
不过，公告同时提到，本次交易尚需向国家市场监督管理总局反垄断局进行经营者集中申报并取得批准。此外，本次交易尚需经受让方间接控股股东京东物流股东大会以及受让方唯一股东京东物流供应链有限公司的审议批准。
快运收入连续三年下降，快递增长乏力
公开资料显示，德邦以快运业务起家，2013 年战略转型开展快递业务，2018 年正式全面发力大件快递业务，并于同年登陆资本市场，通过大件快递+快运“两条腿走路”。
彼时有业内人士告诉南都记者，能否在巩固快运领先地位和转型发力快递业务之间取得理想的平衡，是德邦需要面临的一大挑战。与此同时，与大件快递业务相对应的售后服务也亟需提升。
业务结构转型带来的隐忧在2019年开始显现。根据财报数据，由于为提升战略业务大件快递的核心竞争力，公司在运输、分拣、末端派送等环节加大资源投入，2019年德邦归属于上市公司股东的净利润为3.24亿元，同比下降53.82%。2020年，由于规模效益弱、业务量低的大件快递业务仍处于成长期，加上“中转及末端效能利用不饱和”，德邦的整体毛利率水平持续承压。受此影响，其在2020年的市值曾一度触底跌至100亿以下。
南都记者梳理德邦2018~2020年的业绩发现，其快递业务收入逐年增长，占总收入的比重从不到一半、增长至超六成，但增速趋向放缓，且因单位成本高于行业平均水平，毛利率水平相对较低。
数据来源：德邦股份财报
为促进市场拓展、实现降本增效，2020年5月，德邦宣布引入韵达作为其第二大股东，以期在小件快递、大件快递和零担等不同业务中实现优势互补、资源共享，共同提升市场占有率，并增强自身持续盈利能力。
同年前三季度，德邦归属于上市公司股东的净利润近3亿，同比增幅高达165.82%，交出近两年最好的成绩。但到2020年底，德邦的市值已不到韵达的五分之一。
同时，作为德邦现阶段利润主要来源的快运业务，收入却连续三年下降；受此影响，德邦三年来的总收入的增幅也在放缓。对此，德邦在2020年财报中将其归因于中小制造企业客户受疫情冲击，“接下来将根据市场竞争及客户需求变化，调整快运业务运作模式并加大资源投入，保持德邦在公路快运领域的领先地位。”
货运市场竞争激烈，大件快递拖累整体利润
在快递市场集中度趋高的同时，不少位列第二梯队的快递品牌先后被洗牌出局。而快运领域的竞争同样激烈——有分析指出，疫情之后，受益于家电、家具、家装等大件商品销售的持续线上化，与货主企业供应链体系的深度融合的综合物流、零担货运企业成为投资热点领域。
南都记者梳理发现，2021年，与德邦身处同一个竞争赛道的壹米滴答、中通快运先后获得融资；安能物流登陆港股；顺丰加速推进速运、快运、仓网、丰网四网融通；百世快运也宣称将最快于2022年上市，并预期在今年盈利。
但根据第三方行业统计数据，德邦快运的市场份额在2020年已位列顺丰快运、安能物流之后。若按2021年的零担货量来算，德邦位列安能、顺丰、壹米滴答、百世快运、中通快运等企业之后。
有多位业内人士对南都记者指出，竞争激烈、参与者众多的货运领域极易受外部环境影响，而德邦对快递、快运业务的定位摇摆，令其在发展中受挫。华创交运研究分析认为，作为直营零担货运龙头，德邦探索转型遇到瓶颈，其中大件快递因竞争拖累整体利润，传统零担业务面临新的竞争环境，加上新的竞争对手强势登场，公司偏保守的竞争策略导致业务量增速明显跑输对手。
2021年前三季度，受市场竞争以及加大资本性投入、提高员工待遇、燃油价格上涨等因素影响，德邦归属于上市公司股东的净利润为0.28亿元，同比上年下滑超九成。今年1月底，德邦发布2021年度业绩预减公告称，受外部环境及内部经营策略调整影响，2021年净利润同比预计减少3.8亿~4.9亿元，同比减少67.00%~87.00%。
德邦在2020年报中分析竞争风险时称，“公路货运行业的进入门槛相对较低，市场竞争激烈，快递、快运区分界限已较为模糊，细分行业相互渗透，加之部分大型电子商务企业自建物流体系以降低对第三方物流企业的依赖，进一步加剧了市场竞争。”“如公司不能采取积极有效的措施应对市场竞争、保持原客户并获取新客户的支持与信任，可能面临市场份额被竞争对手企业蚕食、公司经营情况及财务表现不理想的风险。”
收购德邦有利于京东拓展零担市场
业内普遍认为，京东收购德邦，将借此补足其在快运物流领域的短板，并且获得更多的外部订单。京东物流在2021年年度报告中称，2021年京东物流总营收达1047亿元，其中来自一体化供应链客户收入达711亿元，包括快递快运在内的其他客户收入约336亿元。“快递、快运等标准化产品，有效帮助我们快速扩大客户群，并进一步渗透至一体化供应链物流服务，同时也加强了我们整体网络覆盖和有效利用。”
对京东物流而言，主打大件快递的德邦是一个合适的标的。官方数据显示，作为覆盖快递、快运、仓储与供应链、跨境等多元业务的第三方综合性物流供应商，截至2021年上半年，德邦共有网点30486个，已基本实现全国地级、区级城市的全覆盖，乡镇覆盖率94.8%；分拨中心143个，总面积181万平方米；共有2057条干线线路，自有运力占55.7%；快递员达6.37万人。
京东物流方面表示，合作后，双方将继续保持品牌和团队独立运营，战略和业务方向整体保持不变。在此基础上，双方将基于各自优势领域展开深度合作，持续打造优质高效的一体化供应链物流服务，同时推动快递快运领域产品和服务的专业化、标准化、品质化。
网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东认为，德邦在2018年正式进军大件快递，可以说是在60公斤以下的大件快递中杀出了一条血路，由此将零担和快递联系在一起。但随着内部管理问题和市场红利消失等诸多问题，本身依靠品牌或者供应链壁垒形成的粘性，远不如直接背靠商流，进而形成“供应链+自身商流”这种模式形成的粘性高。
陈虎东指出，在快运市场，垂直管理的直营模式，在物流寡头中运营得较为成熟，因此京东借助于这种自身优势，在零担快递市场进行整合，加上自身背靠商流，收购德邦快递，最终占据零担快递这块市场，远比自身做要有利得多。
另有分析指出，京东物流长期深耕一体化供应链物流服务，在数智化升级、供应链技术研发与应用、商流洞察等方面具有强有力的竞争优势，这些都将成为德邦物流未来进一步提升其快递快运核心优势的重要力量。
京东物流“朋友圈”遍布物流各领域
公开资料显示，京东集团2007年开始自建物流，2017年正式成立京东物流集团，建立了包含仓储网络、综合运输网络、配送网络、大件网络、冷链网络及跨境网络在内的六大网络，并在同年全面对外开放，从企业物流走向物流企业。据统计，截至2021年底，京东物流已服务了各行业超30万企业客户，2021年，其外部客户收入占总收入的比例已提升至56.5%。
京东物流需要更多的基础设施投入来满足快速增长且日趋多元化的客户需求。根据财报数据，截至2021年底，京东物流已运营超1300个仓库、43座“亚洲一号”大型智能物流园区，超7200个配送站。2021年，京东物流新增仓库数量约400个，相当于在过去一年每天新增一座仓库。2020年京东物流新增仓库数量450个，相当于2007年~2017年的10年间仓库增长总量，堪称“基建狂魔”。
不过，因长期加大网络基础设施、供应链技术研发等投入，以及与广泛的物流基础设施网络相关的显著成本及其他经营费用，京东物流仍处于持续亏损中，其在2021年录得亏损156.61亿元，同比增亏287.9%（上年亏损40亿元）。
“除广泛布局的自有基础设施外，我们通过共生的方式，在陆运、海运和空运等领域同战略伙伴合作，拓展我们的网络覆盖并增加弹性。”京东物流在2021年财报中如是说。于是，这些年，京东物流在资本化、对外投资合作方面动作频频：例如2018年在科技、智慧物流投入上不断加码——投资公路货运平台“福佑卡车”、同城配送企业“驹马物流”等，还和驹马集团、普洛斯、威马联合成立智慧卡车公司。
2020年8月，京东物流宣布进行使命愿景、组织架构和品牌形象的三大升级。彼时的京东物流CEO王振辉明确表示，将以更加开放的发展战略，与更多合作伙伴共同打造一体化供应链服务和高品质物流产品，通过全场景的物流技术体系搭建和数字化赋能，加速产业供应链变革。同年，京东物流的“朋友圈”快速扩大：
2020年5月，京东与国美零售达成合作，安迅物流与京东物流得以在大小件物流和网络资源方面协同。三个月后，京东物流以30亿元收购跨越速运的控股权益，借此获取后者航空资源、干线网络、B端客户基础等优势，京东物流得以向供应链上游延伸业务。
2021年上半年，京东物流通过和中铁快运成立合资公司、打造多式联运精品线路，开通跨境包机。2021年9月，在登陆港交所四个月后，京东物流33亿收购中国物流资产26%股份，整合完善其物流地产资源和基础设施。今年初，京东增持达达，借助后者在即时零售配送方面的布局，京东物流的末端投递效率也得以进一步提升。
至此，与京东物流产生资本关联的物流行业合作伙伴，遍及公路、铁路、航空、地产、跨境、同城、即时配送等各个细分领域。京东物流CFO马越在2021年报发布后的分析师电话会上表示，京东物流持续保持对并购机会的关注，会积极参与合适的机会和标的。主要是考虑两个方面：其一是能对其现有网络能力提升有帮助的标的；其二是更加关注代表整体科技、前沿技术方面有突出表现的一些并购标的。
物流专家陈斌分析称，京东物流和德邦两者长期持续在物流基础设施、供应链物流科技等领域投入，专注直营服务，在快递快运服务中具备较强的专业化、标准化、品质化优势，双方合作有利于进一步促进快递、快运行业数智化升级，有力推动行业高质量发展，实现“一加一大于二”的效果。
采写：南都记者 傅晓羚
